Казалось бы — в России есть президент и правительство, которые определяют стратегический путь развития страны. Но, как следует из выводов экспертов круглого стола «Forbes инвестиции 2022 — идеи и стратегии в меняющемся мире», наиболее важное слово останется за мировой политикой и Центробанком России, которому предстоит выбрать путь обуздания инфляции, столь значимый для страны.
Рынок находится в ожидании глобального финансового кризиса, который может разразиться в 2023 году. Крупнейшие инвесторы мира, включая знаменитого предсказателя Джемми Грэнтэма, предрекают его начало из-за ситуации на фондовом рынке США. Хотя пока ничто конкретное не предвещает исполнения предсказаний, ожидание больших изменений будоражит умы экспертов на фоне неопределённости окончания пандемии коронавируса и непредсказуемости внешней политики..
Александр Лосев (УК «Спутник — управление капиталом»), обращая внимание на повсеместный рост военных расходов, начало борьбы за ресурсы и передел сфер влияния, видит аналогии сегодняшнего с периодом, предшествующим Первой Мировой войне. Если это отдых перед большими переменами, то нас ждёт новый передел мира и эскалация внешнеполитических конфликтов, от которых некоторые смельчаки традиционно извлекают сверхприбыли, а другие теряют всё.
Но пока высокая инфляция стала всеобщим спутником выхода из острого этапа пандемии, и «это признак того, что что-то неправильно в экономике», уверен Антон Струченевский (SberCIB). Эксперт замечает, что по итогам года инфляция в России может составить 8%, в США — 7%, и надежды на её обуздание в середине 2022 года могут не реализоваться. «2022 год может оказаться неприятным», — отмечает он, предвидя 10 лет нестабильности.
Инфляция — это вопрос, относящийся к ведению Центробанков разных стран, которые стремятся её обуздать, и одновременно поддерживать экономический рост и занятость населения. Во многих странах мира начали печатать деньги, чтобы обеспечить их наличие в обороте. Но «Центробанк России проводит политику, отличную от развитых стран», — замечает Николай Кащеев (Промсвязьбанк), тем самым солидаризируясь с экспертами ТПП по промышленной политике.
Центробанк России предпочитает действовать с помощью механизма регулирования ключевой ставки, который на фоне печатного станка теряет влияние на экономический рост. «После 10 лет стимулирования, Центробанк попал в ловушку ликвидности, — отмечает эксперт. — Газ нажат в пол».
Неудивительно, что сессия, посвящённая прогнозу инфляции в 2022 году и проводимая под руководством директора департамента исследований и прогнозирования Банка России Александром Морозовым, не сумела получить консенсус-прогноза. Фактически, разделённые оптимистическим и пессимистическим подходом эксперты сошлись на том, что цифру определит политика Центробанка. Как регулятор скажет — так и будет.
Кто-то уверен, что целевая инфляция 4-4.5% будет неукоснительно соблюдаться в 2022 году, после чего инструмент регулирования ключевой ставки действительно исчерпает себя. Кто-то полагает, что он не сможет противостоять возврату международного турима уже в наступающем году (после взаимного признания вакцин) и подорожанию продуктов по итогам роста цен на удобрения и энергоресурсы.
Главный экономист «Альфа-банка» Наталья Орлова считает, что Центробанку стоило бы нечеловеческих усилий купировать ускорение инфляции, связанное в основном с внешними факторами. 2020 год показал, что наметившиеся тренды эпохи пандемии имеют в основном проинфляционный характер.
Но воля в России решает всё. Все понимают, что повышение ключевой ставки продолжится, и это затормозит реализацию части инвестиционных идей и уменьшит объём производства.
«Ключевая ставка выросла на 2.5% — соответственно, условный 100-миллиардный кредитный портфель потерял 2.5 млрд в развитие мощностей, — говорит Кирилл Лыков (АТОН). — 2.5 млрд. – это турбина средней мощности. В результате событий 2021 года, когда наш кредитный портфель подорожал на 2.5%, страна лишилась десятка турбин средней мощности. Соответственно, электроэнергетика не подешевеет, а подорожает, и этот рост перейдет банкам, затем к вкладчикам и ещё больше разгонит отложенный спрос, который будет нарастать за счет роста ставки по депозитам и снижения выпуска продукции, которое неминуемо произойдёт из-за удорожания кредитования промышленности в базовых отраслях».
Конечно, инвесторы в неопределённости чувствуют как рыба в воде. Они привыкли рисковать и искать для себя новые пути вложения денег. Кто-то занят скупкой сельскохозяйственных земель (30% таковых в США уже принадлежат финансовым инвесторам, включая Билла Гейтса), кто-то — ищет их на неизведанном пространстве ESG, новой экологической повестки, кто-то ждёт Апокалипсиса, чтобы получить сверхприбыли.
Но если Центробанк и правда так всесилен, может быть, он сможет гарантировать не только инфляцию, но и стабильность для всех?
